整合平台：上证央企指数成份股

　　袁京力/文

　　作为重要的整合平台，上证央企50指数成份股或将再现如1998年国企改革时期出现的并购重组大的投资机会。

　　国资委主任李荣融指出：2009年中央企业要加快控股上市公司资源整合，把优良主业资产注入上市公司，实现主业板块或集团整体上市；积极探索国资委直接持有整体上市中央企业股权；鼓励央企之间、中央企业与地方企业相互持股、鼓励上下游企业相互参股。

　　这表明由政府驱动的并购重组拉开了重头戏的帷幕。按照央企整合的思路，到2010年，央企将减少到80到100家，并努力培育30到50家大公司大企业集团。

　　这意味着，按照目前140家央企的数量，在未来约16个月的时间里，将至少整合40到60家央企。在这一轮重组大潮中，国资委在2007年圈定了36家A级央企，将会成为重组的重要推手。这36家A级央企中不少已以子公司或者母公司上市公司的角色，编入上证央企50指数成份股，其资产的改善直接推动上证央企50指数资产质量的提高。

　　作为重要的整合平台，上证央企50指数成份股或将再现如1998年国企改革时期出现的并购重组大的投资机会。

　　由此，相比于其他大盘指数，除了具有蓝筹业绩稳定的普遍特点以外，上证央企50指数还将受益国务院国资委加速重组的步伐，将出现外延式突破性增长，这在未来一年多的时间里将逐步体现。

　　而且，相关政策的倾斜也利于上证央企50指数成份股通过并购提高资产质量。年初，《商业银行并购贷款风险管理指引》的出台为央企整合提供资金支持的法规依据。

　　央企重点布局的七大行业：军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航空运输、航运等，体现在资本市场的重组和整合也早在三年前开始。

　　如，石油石化行业的央企对旗下的子公司上市公司以私有化的方式退市，电信业的整合也随着3G牌照的发放接近尾声，煤炭行业也随着两大央企登陆A股而结束，航运业也基本完成了整体上市。

　　这种整合重组还在继续。尽管央企不少重组已经开始，但仍然存在一些行业和领域尚未完成，目前正在稳步进行中的电力电网的资产整合，以及军工行业的资产整合，将成为资本市场的下一个热点。

　　除了绝对控股的领域之外，在一些相对控股的领域，央企也存在重组整合的机会。国资委也明确规定：国有经济对装备制造、汽车、电子信息、建筑、钢铁、有色金属、化工等行业的重要骨干企业保持较强控制力。

　　特别是自去年底以来，为应对金融危机，国务院相继出台了十大产业规划，包含钢铁、汽车、装备制造、电器信息、船舶、有色金属、石化等行业，而这些大部分契合了国资委规定的在相对控制领域的行业。

　　央企整体上市主要包括两种情形：一是以主业处于领先地位的公司，整合旗下子公司，降低企业与市场的交易费用与交易成本，提升市场的资源配置功能与产业整合功能；二是主业清晰但分散在多家上市公司手中的央企，对旗下上市公司进行资产注入以实现整体上市。中核集团、兵器集团等多家央企控股上市公司，均存在整体上市的可能。■

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